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证监会“松绑”再融资 批文有效期延长至12个月

2020-02-25 点击:1233

经济日报-中国经济网北京2月15日电昨天晚上,中国证监会发布《关于修改的决定》(以下简称《关于修改的决定》),自发布之日起施行。

再融资制度的部分条款的调整主要包括三个方面。一是简化发行条件,扩大创业板再融资服务覆盖面。二是优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者。第三,批准文件的有效期应适当延长,以方便上市公司选择发行窗口。将再融资批准的有效期从6个月延长至12个月。

再融资规则满足三个调整

一般来说,再融资制度中某些条款的调整主要包括三个方面。

一是简化发行条件,扩大创业板再融资服务的覆盖面。取消最近一期期末创业板公开发行证券资产负债率高于45%的条件;创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件取消;创业板以往募集的资金已经基本用完,使用进度和效果与披露的基本一致。发行条件已根据信息披露要求进行了调整。

二是优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者。如果上市公司董事会事先决定所有发行事宜,并且是战略投资者,定价的基准日期可以是董事会决议的公告日期、股东大会决议的公告日期或本次非公开发行股票的发行期的第一天。调整非公开发行股票的定价和锁定机制,在定价基准日之前的20个交易日内,将发行价格从公司股票平均价格的10%调整为20%;将锁定期分别从36个月和12个月缩短至18个月和6个月,并且不适用扣减规则的相关限制;主板(中小板)和创业板将分别拥有不超过10股和5股的非公开发行股票,并将调整至不超过35股。

三是适当延长批准文件的有效期,方便上市公司选择发行窗口。将再融资批准的有效期从6个月延长至12个月。

此前,《关于修改的决定》于2019年11月8日开始征求公众意见,市场普遍关注。社会各界都同意调整再融资体系中的一些条款。据悉,在咨询期间,证监会共收到107份有效的书面意见和建议,主要集中在适用“新老规则”和加强对“清股清债”行为的监管上。中国证监会根据具体情况具体分析、采纳、吸收或纳入后续相关改革。

再融资审查标准明确

证监会也明确了再融资审查标准,要求上市公司综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模和变化趋势以及未来流动性需求,合理确定补充流动性和偿还债务的募集资金规模。如果基金是通过配股、发行优先股或非公开发行由董事会确定目标的股票筹集的,所有筹集的资金可用于补充营运资金和偿还债务。以其他方式筹集资金的,用于补充营运资金和偿还债务的比例不得超过筹集资金总额的30%;对于资产较轻、R&D投资较高的企业,如果补充营运资金和债务偿还超过上述比例,应充分论证其合理性。

同时,如果上市公司申请非公开发行股票,原则上本次发行前发行的股票数量不得超过总股本的30%。上市公司申请增发、配股或者非公开发行股票的,本次发行的董事会决议日期原则上应当自前次发行募集资金到位之日起不少于18个月。如果以前募集的资金已经基本用完或者募集资金的投资方向没有改变

政策放松对证券业的表现有什么影响?

根据第一财经,中信建设投资证券的分析师以2019年前三个季度的数据为例进行了分析。a股再融资承销金额9391.48亿元。假设承销和保荐率平均为1%,证券再融资承销和保荐收入为93.92亿元。如果a股再融资承销金额恢复到2017年再融资规则和减持规则颁布前的水平(2016年前三季度,a股再融资承销金额为1513.96亿元),那么前三季度证券再融资承销和保荐业务收入可达151.44亿元,增量收入为57.52亿元,相当于同行业证券业营业收入的2.20%

从券商的角度来看,红塔证券、中信证券、中信建设投资和华泰证券是再融资承销和赞助收入最高的公司。他们可以从放松再融资政策中获益最多。

谈到放宽再融资条件带来的市场变化,东吴证券研究所认为,随着再融资条件的放宽,2020年固定增长规模将大幅增加,大部分固定增长将由市值不到100亿的小企业实现。自2019年8月以来,创业板开始显示出明显的超沪深300的超额收益,这种超额增长自2019年12月以来逐渐扩大,呈现出中小市值股票价格加速上涨、市场逐渐回暖的趋势。在这种背景下,中小企业的爆炸性增长可能会进一步导致一级和半一级基金大规模回归市场。与此同时,个人投资者将在固定增长期因主题投机而加速进入,从而推高中小市值公司的股价,扭转外资和机构主导市场的策略。

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